（原标题：协鑫集成：抗周期韧性领跑行业 N-TOPCon技术迭代释放动能）

　　4月29日，协鑫集成（002506.SZ）发布2024年年度报告及2025年一季度报告，在光伏行业整体承压背景下，公司调整接单策略。2024年实现国内央国企大型招投标项目中标规模稳居行业第四，电池产能及组件产能开工率居行业前列，组件市场占有率显著提升，行业出货量排名全球前八；EPC项目并网及检测等配套服务规模同比大幅增长，营业收入及利润贡献占比持续提升。

　　与此同时，公司经营业绩也展现出较强的韧性和竞争力，2024年公司营收同比增长1.7%至162.4亿元，经营现金流同比增长216.06%至9.52亿元。进入今年一季度公司营收及经营现金Kaiyun官网中国流表现依旧亮眼，其中，营业收入31.6亿元，同比上升7.1%；经营性现金流1.72亿元，同比大涨412.9%。考虑到协鑫集成为光伏一体化组件领先企业，待行业供需改善后，叠加公司市场持续开拓以及新品推出，盈利有望边际改善。

　　2024年公司研发投入超2.1亿元，同比增长43.59%，同时截至2024年末，公司累计授权专利656件，其中发明专利97余项，并参编30余项行业技术标准，充分展现出协鑫集成在技术研发领域的深厚积累与行业影响力。

　　研发投入的持续增加也进一步增强了产品竞争力。公司主流产品围绕TOPCon高效双面双玻组件的同时，公司紧跟行业趋势，芜湖电池基地不断迭代升级TOPCon技术的同时，也在推进BC技术的进展，目前更已发布GPC2.0产品，通过多轮次测试优化，GPC电池效率已突破27.5%，位居行业前列。

　　技术优势的持续突破为产品矩阵升级注入强劲动能，公司三大产品线形成完整解决方案体系：碳链组件聚焦低碳认证满足ESG需求，莲花Pro主打运维效率优化，GPC2.0以高效可靠赋能分布式场景，共同构建技术-场景-价值闭环，为全球客户提供覆盖集中式、工商业、户用等多场景清洁能源解决方案。

　　协鑫集成大尺寸组件及电池片先进产能全面释放，截至目前已形成30GW的高效大尺寸组件产能及16GW TOPCon电池产能，为行业少有的拥有全新先进产能的光伏企业。

　　截至2024年底，在电池片环节，公司已形成芜湖基地16GW高效TOPCon产能，兼容182/210R尺寸，在产品良率、入库效率及非硅成本控制方面已达到行业头部水平。在组件环节，公司持续通过技改优化合肥基地、阜宁基地组件产能，目前已形成合肥基地17.5GW、阜宁基地12GW高效组件产能，高效组件产能以182/210TOPCon高效技术为主，同时储备高效BC组件技术，在产品效率、非硅成本控制方面达到行业头部水平。

　　立足行业看，在光伏行业供需失衡、产品价格深度调整的背景下，市场合力从产能、产量、价格等角度积极推动光伏行业供给侧改革。

　　2024 年以来，协会组织多场“光伏行业高质量发展”座谈会，倡导“反内卷”；考虑通过协会组织、企业自律的方式进行减产，总量参考2025年需求预期，分配参考企业过去的产量产能，增加对于新技术的鼓励；工信部新版光伏制造规范提升了存量及新增产能能耗、水耗等要求；去年10月底协会开始定期公布全产业链最优不含税生产成本，以打击在招标中恶性价格竞争行为。

　　在光伏行业供给侧结构性改革深化期与监管穿透性审查背景下，协鑫集成凭借战略定力实现逆周期突围。公司于2024年11月成功获批48.42亿元定增，成为光伏行业及民营企业大额股权融资的标杆案例，彰显监管层对先进产能与技术路线的战略倾斜。预计落地后将优化资产负债结构，为穿越产业周期提供强韧资本支撑。

　　证券之星估值分析提示协鑫集成盈利能力较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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